Мы подтверждаем нашу целевую цену 0,7510 гривны за акцию и рекомендацию ПОКУПАТЬ по акциям Укртелекома после участия в очередном собрании акционеров компании. По нашей оценке, реализация решения продать бизнес по предоставлению услуг мобильной связи третьего поколения принесет компании от 2,0 до 3,0 млрд. гривен, которые будут реинвестированы в сегмент ШПД. Новый собственник подтвердил намерение провести оптимизацию бизнеса, что будет отражено в финплане оператора, который менеджмент представит до конца июля 2011. Мы подтверждаем наши параметры оценки оператора, предполагающие сокращение расходов на персонал до 25% от выручки к 2014 году, на фоне роста чистого дохода на 11,8%CAGR – до 10,5 млрд. гривен и среднюю рентабельность EBITDA около 36%. Мы не вносим изменений в финансовую модель Укртелеком, предпочитая дождаться официального представления финансового плана компании и подробностей о возможной продаже бизнеса 3G. На ожиданиях позитивных изменений в бизнесе оператора с приходом нового собственника акции Укртелеком выросли в цене на 20,7% от минимума декабря 2010 – 0,49 гривны за акцию и торгуются с дисконтом 42% к международным аналогам по мультипликатору EV/Line 11F 159,1х. Планы продажи или IPO в перспективе 4– 5 лет ставят перед EPIC цель одновременного повышения прибыльности и прозрачности компании, что является основным драйвером роста цены акций оператора, с потенциалом 24,10% от цены закрытия 15 июня 2011.
С полной версией обзора Вы можете ознакомиться на сайте компании в разделе "Аналитика"
ИК SORTIS
0 (800) 50 16 50 (телефон бесплатной поддержки)
+38 (044) 220-12-34
г. Киев, ул. Саксаганского, 119
(БЦ Ботаник Тауэрс)
http://sortis.com.ua
