Рента (найбільш відомі типи - накопичувальне страхування життя і добровільне пенсійне забезпечення) - один з небагатьох продуктів, який пропонується сотнями тисяч агентів за принципом «від дверей до дверей». Тим не менш світ не ідеальний, і частка інвесторів, які купують її, невелика. У чому справа?
За дослідженнями інформаційного агентства Forbes, як правило, рента являє собою договір, за яким покупець в обмін на періодичні внески отримує по виході на пенсію та досягненні певного віку щорічні виплати. Часто на ренту «навішуються» додаткові продукти - страхові (страхування здоров’я, життя, дожиття) та / або у вигляді знижок і привілеїв. Продавець ренти (страхова компанія, пенсійний фонд або інший фінансовий інститут), якщо тільки це не явна піраміда, інвестує кошти внесків і прагне до отримання прибутку і покриття виплат за рахунок інвестицій. Враховуючи неможливість передбачити результати інвестування, продавці намагаються не брати на себе "підвищені" зобов’язання.
В ідеальному світі продавець ренти повинен повертати покупцеві його внески в сумі з накопиченим інвестиційним доходом. Природно очікувати, що дохід на інвестовані внески буде не нижче «інфляція плюс багато», або в реальних цифрах 12-15% річних у доларах. Нехай продавець бере собі 2% щорічно - як хороший керівник, має залишатися близько 10% річних, ну хоча б 5-6% - як депозит в кращому банку!
На практиці все набагато гірше. Прорахунок рент за останні 10-15 років показує ефективну прибутковість від мінус нескінченності до 1-2% річних. Навіть найкращий результат на 2,5% нижче доларової інфляції. За 25 років такі «інвестиції» зменшуються до 53% від первісної реальної вартості внеску!
Дохід покупця ренти з’їдають комісії численних учасників процесу та неефективність управління інвестиціями.
Як складний фінансовий продукт, рента включає в себе ланцюжок комісій та виплат. Середня комісія продавця в США становить 1,15% на рік; внески інвестуються, як правило, в інвестфонди - вони беруть свої комісії; існує ще комісія агента, того самого, «від дверей до дверей». Вплив комісій істотно: при середній комісії продавця 1,15%, комісії агента 5% на внесок і середньої комісії фондів 1% підсумкові накопичення покупця ренти за 20 років складуть лише 78% від того, що він самостійно накопичив б при тому ж інвестиційному доході.
Але продавці хочуть заробляти більше ніж 1,15% від балансу. Тому насправді в ренті явних і прихованих комісій набагато більше - комісії з кожного внеску, за зміну плану ренти, за дострокове розірвання. Часто ренту об’єднують зі страховими продуктами. Як будь-який структурний продукт, він обходиться покупцеві дорожче, ніж роздільна покупка двох інструментів.
На відміну від керівника активами дохід продавця ренти не залежить від інвестиційного доходу клієнтів. Такі компанії, як правило, інвестують пасивно і вкрай неефективно. Менеджери, відповідальні за такі інвестиції, мотивовані вкладатися в більш цікаві для них (іноді і в матеріальному сенсі) продукти. 1% різниці в доході дає 20% втрати в капіталі за 20 років.
Є й інші чинники ризику. Як правило, ренти «одновалютні»: розрахунок ведеться або в доларах, або в місцевій валюті, і будь-які програми з гарантованими виплатами несуть в собі валютний ризик.
Нарешті, немає гарантій, що продавець проіснує 20-30 років. У світі до 5 років доживають 20% компаній, до 30-40 років - не більше половини прожили перші 5 років. Криза 2008 року розвіяля ілюзію надійності лідерів - правило too big to fail більше не працює. Можна очікувати, що протягом 20 років відбудеться масштабна криза рентного світу. І - на відміну від керуючої компанії - страхова компанія-банкрут внесків не повертає.
